作者： 孙梦凡

今年4月份以来，围绕着万达的各种声音不断，从几百亿股权回购问题，到人员优化、债务调整，外界极为关注这家民营房企的走向。

最新一则动态是，5月24日市场消息称，万达集团正在考虑评估出售上海、江苏、浙江等地的20家购物中心，每个项目寻求约7亿~8亿元的估值，其中上海一家购物中心的售价可能高达10亿元。如果成功出售，或可回笼140亿~160亿元的资金。但在25日早间，万达集团透过官网发布消息称，网传“160亿销售20个万达广场”为不实消息。

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即便如此，外界围绕万达资金状况的疑虑仍然不能消除。有消息称，万达集团正在和境内银行谈判，延长万达地产一些项目的贷款到期时间，目前有意延期偿还今年到期的贷款本金，利息支付并不延期。对此万达官方尚无回应，但接近万达的知情人士称，确实听说了境内债务方面的相关消息。

此外，万达集团官网5月20日还发布简短声明称：网传万达大规模裁员消息不实。有内部人士透露，“的确在进行人员优化，涉及个别部门的压缩，但是没有大规模裁员，有些部门人员还在增加”。

从人员优化到债务调整，风波中的万达资金情况到底如何？企业预警通数据显示，截至2023年一季度，大连万达商管短期借款68.04亿元，一年内到期的非流动负债730.37亿元，合计约800亿元，期末现金及现金等价物为283.37亿元，无法覆盖短期债务。

万达短期债务大大高于在手现金，一方面是由于流动资金借款的增加；另一方面是珠海商管投资人本息重分类所致，即将珠海万达商管集团的股权回购款列入该项统计。由此看来，影响万达资金盘面的最重要因素，仍是商管能否成功上市。

4月25日，珠海万达招股书“失效”，这已是其第三次招股书失效。万达方面表示，根据香港上市规则，原申请或再次递交六个月到期后三个月内重新递交的，均属于原申请的延续，目前上市申请材料失效并不影响公司的上市进程。

珠海万达能否成功上市，关系着高达几百亿的股权回购问题。此前证监会曾问询称，珠海万达若不能于2023年底成功上市，发行人需向上市前投资者支付约300亿元的股权回购款。目前来看，珠海万达能否如期上市，避免触发大额股权回购，仍存在不确定性。

标普认为，上市与否取决于股权投资者对IPO的兴趣，从IPO（如果成功）获得的资金也具有不确定性。受近期金融监管机构重组等不可抗力因素的影响，珠海万达未能实现此前目标，即在2022年底之前或2023年第一季度内获得中国证监会批准。

如果珠海万达上市失败，标普认为，万达商业和万达集团的流动性和信用状况可能会恶化。一方面万达商业可能有义务回购所有IPO前的股份；另一方面，万达商业和万达集团与银行和信托等其他金融机构的关系也可能受到考验。

“万达商业是首家在2023年恢复离岸资本市场融资的内资民营企业，拥有畅通的境内外融资渠道。然而，如果珠海万达IPO不成功，可能会加重万达商业地产和万达集团的财务负担，削弱其融资能力，从而令其流动性承压。”标普表示。

穆迪也表示，如果珠海万达IPO没有取得实质性进展，万达商业的再融资风险将加剧，流动性将大幅减弱。此外，万达商业对母公司集团房地产开发子公司的应收账款，从截至2022年6月底的21亿元增至2022年底的136亿元，与母公司的关联影响也有所上升。

后续，珠海万达能否拿到上市“通行证”，将直接影响万达商业帝国的前路。