整体业绩：周期下行寻底，整体业绩承压。2022年电子板块营业收入29,113.27 亿元，同比-1.44%，归母净利润1369.79 亿元，同比-28.55%；2023Q1 电子板块营业收入6130.49亿元，同比-7.71%，归母净利润159.70 亿元，同比-57.40%。2022 年以来，受地缘政治冲突、全球通货膨胀、终端创新放缓等多重因素的影响，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张，电子行业景气承压，板块进入下行周期，并逐步寻底。

细分业绩：顺周期板块表现不佳，上游板块相对较好。存储、面板、被动元件等顺周期板块产品价格下滑，影响各相关板块业绩表现；半导体设备、材料及电子化学品等上游板块，凭借自主可控的逻辑业绩表现相对较好。具体来看：

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数字IC：业绩普遍下滑，算力领域相对较好。22 年/23Q1 营收1,339.36/216.51 亿元，同比+3.70%/-18.83%，归母净利润146.46/5.97 亿元，同比-30.68/-86.48%。信创与数字经济主导逻辑，受益政策与创新双重驱动，板块兼具拓展空间与成长潜力。

模拟IC：业绩大幅下滑，库存仍待消化。22 年/23Q1 营收346.16/68.36 亿元，同比-12.90/-67.89%，归母净利润26.64/-4.10 亿元，同比-67.89/-125.09%。成品端库存去化已见成效，但材料端的存货高企预计将对企业后续业绩复苏形成拖累。

半导体设备：业绩延续高速增长，国产化替代不断深化。22 年/23Q1 营收377.91/91.40亿元，同比+54.71/+46.77%，归母净利润73.87/15.20 亿元，同比+70.02/+88.39%。随着中美在高科技领域的不断脱钩，板块自主可控、国产化替代的逻辑不断强化，国内企业在手订单充足，进入业绩收获期。

分立器件：市场竞争加剧，利润水平持续下滑。22 年/23Q1 营收903.04/221.91 亿元，同比+12.44/-1.27%，归母净利润70.66/14.48 亿元，同比-11.01/-21.79%。随着晶圆产能的释放，前期依赖产品涨价而实现业绩普长的模式将难以为继，在行业竞争加剧的趋势下，在产品、客户结构上具备优势的企业将脱颖而出。

PCB：CCL 业绩承压，PCB 受益汽车、算力需求。22 年/23Q1 营收2057.53/427.70 亿元，同比-0.36/-11.11%，归母净利润171.79/23.63 亿元，同比+1.92/-32.51%。随着终端厂商推进库存去化，叠加AI 服务器加大对PCB 用量需求，业绩有望得到回升。

被动元件：库存去化卓有成效，业绩有望触底复苏。22 年/23Q1 营收367.76/85.23 亿元，同比-2.71/-6.76%，归母净利润48.12/9.89 亿元，同比-26.42/-34.13%。2023Q1存货已与2022Q1 水平基本持平，行业库存去化卓有成效，业绩有望触底复苏。

面板：价格回升，业绩有望修复。22 年/23Q1 营收5564.57/1201.35 亿元，同比-11.26/-17.55%，归母净利润0.89/-31.49 亿元，同比-99.77/-165.70%。随着面板价格的逐步回升，后续业绩亦有望得到修复。

消费电子：终端需求萎靡，把握创新应用。22 年/23Q1 营收12,728.34/2,690.32 亿元，同比+16.12/+1.56%，归母净利润526.53/82.38 亿元，同比+3.30/-15.57%。板块破局的关键在于革命性的创新应用，AR/VR、AI 等新技术革新有望破开行业僵局。

投资策略：维持强于大市评级，建议把握复苏、成长、安全三条主线。展望下半年，随着下游需求的逐步复苏，以及行业库存去化的完成，电子行业业绩有望逐步回暖。

投资方面，建议把握三条主线：1、消费端复苏主线：关注此前需求受到压制的顺周期板块，如被动元件、模拟芯片设计、面板、消费电子板块，相关个股有京东方A、风华高科、圣邦股份。2、终端创新主线：在新能源、AI 的带动下，关注能源革命、算力革命对电子终端应用带来的革命性创新，如先进封装、光模块、PCB、AI 芯片赛道，相关个股有通富微电、兴森科技、炬光科技。3、产业链安全主线：在中美脱钩的背景下，关注半导体、设备、材料领域的自主可控和国产化替代，相关个股有北方华创。

风险提示：下游需求不及预期、终端创新不及预期、国产化替代不及预期。