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宠物食品重点关注品牌/技术/供应链，国产品牌有望突围。中国宠物食品行业市场规模从2012年的157亿元增长至2021年的1282亿元，年复合增长率为26.28%，预计宠食市场规模有望进一步扩大。冻干粮/冻干成宠主最偏爱主粮/零食产品，消费趋势为价格与营养程度齐增。消费端忠诚度低+生产端持续发力，国产品牌大有可为。

宠物用品渠道线上化+产品智能化趋势明显。从行业空间看，我国宠物用品市场规模从2015年的128.8亿元增长至2021年的325.7亿元，复合增长率约为16.72%。需要关注宠物用品市场在发展过程中呈现的两个明显趋势：1）渠道线上化；2）产品智能化。

宠物医疗关注人才资源带来的龙头集中度提升。国内宠物医疗行业现处于快速发展阶段，存在市场渗透率低、行业规范性低、市场集中度低和人员流动性大四项特点。目前优质医生资源稀缺，市场供不应求，拥有人才资源的企业将享受行业红利。

投资建议：建议关注宠物食品：中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物；宠物用品：天元宠物、依依股份、源飞宠物；宠物医疗：新瑞鹏。

风险提示：政策风险、宏观经济风险、市场竞争风险、汇率波动风险。